以蘋果(AAPL)為例示範點樣睇年報II：拆解會計三寶的其中兩寶

之前解讀蘋果（AAPL）年報的流量遠勝預期，既然係咁，唔好俾佢停，一如承諾，解讀下會計三寶

• Income Statement (IS)

• Balance Sheet (BS)

• Cash Flow Statement (CF)

Income Statement

初學者難理解的是閱讀的路線

大概是這樣的：

Revenue (營收/收入) ➡️ 毛利 ➡️ 營運利潤 ➡️ 淨利潤

收入就是指企業在未扣減任何成本收到的錢，這部分我通常會在PDF 閱讀器搜尋Revenue recognition(在PDF閱讀器搜尋，這一招10分實用，報表上難以理解的內容，在搜尋下會有註解搵到解釋) ，看看該企業如何列帳

蘋果的做法十分清晰，只要控制權轉移給用戶，就會列入收入

• 以產品為例，蘋果只要完成發貨，就會列為收入

• 服務則稍為複雜，控制權隨着服務的交付而逐漸轉移，因此這部分收入會隨時間逐步認列

例如我在蘋果訂閱了1200元年費的服務，這1200元不能馬上入帳，而是每個月蘋果在提供了我服務後，列帳100元，而1200元則要列在Balance Sheet的 Deferred Revenue 上（這部分會在討論Balance Sheet時詳細探討）

毛利就是收入減去生產成本(cost of sales，但不少報表稱為cost of goods sold)所得，例如生產一部手機所有零件的費用、支付給代工廠生產的成本等

毛利再減去各項經營成本，包括上次提及的研究和銷售、一般及行政開支，就得出經營收入(operating income)，這是直接衡量企業經營表現的指標

其後企業就要加減利息及扣去稅務的準備金，得出淨利潤 (Net income)，可以視為公司落袋的利潤

接下來就到Balance Sheet，顯示公司整體的財務健康狀況，閱讀時可以話對公司進行體檢

會分為兩大部分，分別由以下組成：

• 資產（流動、非流動）

• 負債（短期、長期）和股東權益

有些項目非常易明，不必詳解，例如Cash and cash equivalent 以及 marketable securities，就是字面的意思

如果有興趣知道蘋果有什麼有價證券，可以用PDF閱讀器的搜尋工具

在閱讀BS時，值得留意一些比率，例如結合IS中COGS，了解庫存周轉比例

365 /(COGS/ Average Inventory)

Average Inventory 則係將兩年庫存相加除以2

例如2025: 365/[220960/(5718+7286)/2]=10.7

這意味蘋果只要把貨物留在倉庫10.7日，就能賣出，係超快的速度

（值得留意，上面COGS包括了服務，不能直接了解為賣機庫存周轉的速度，有興趣的讀者，可以自行用Product 的COGS直接代入上面公式）

另一組可留意的是Accounts Receivable(AR) 和Accounts Payable (AP)的變化

由於此文為初學者面向，容我詳細解釋一下

企業在商業過程中未必即時找數，例如用pdf內文搜尋會發現，蘋果的AR來自第三方電訊商，他們大量買了蘋果裝置，但會遲下才付款

同理，AP則係蘋果拖供應商的付款

簡單理解後，我們就可以計一計數

從AR和AP，我們可以分別得到公司的收數效率和拖數能力，當然收數越快越好，拖數越耐越好

收數速度DSO公式如下：

以蘋果來說，[(39777+33410)/2]/ 416161 x 365= 32.1

這意味蘋果用32天就能向客戶收數

同樣的道理，拖數能力可以用DPO計算

篇幅關係直接講答案：114.7

興趣更大的讀者，還可以結合上面庫存周轉日，計出現金循環週期，公式係：

應該計到 -71.9

負數係反映蘋果由買入零件製造、賣出到收回現金，整個週期完成後，還能錢留在手上大約 70 日，才需要找數給供應商

最後講埋上面提到的Deferred Revenue

Deferred Revenue 係企業已經收到錢，但因為未提供產品或服務而不能列帳為收入（例如，蘋果不少服務都是年訂閱制的）。因為未履行服務承諾，要放在負債上

透過檢視DR我們可以預計企業在未來的收入狀況，例如2025 DR比24多9.8%，可以反映未來服務收入仍能穩定上升，再結合一開頭看的IS反映服務毛利率較高，我們可期望蘋果的毛利率應該還會繼續上升

DR的上升也令到公司實際收到的現金流增加，這部分讓我們下次在CF Statement 再檢視